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中信建投蒙眼狂奔:摘得科創板被否第一單 投行業務敲響警鐘

2019/9/3 9:06:56      挖貝網 黃夢

近2年來風頭最勁券商是誰?毫無疑問是中信建投(601066)!

自從去年登陸A股市場,憑借著股價兇猛表現,中信建投市值一舉躋身國內券商前4,將海通證券、招商證券等實力雄厚的老牌券商甩在身后。

禍兮福所倚,福兮禍所伏。

8月30日,證監會一則公告對此做出了最好的詮釋。

公告稱,由于恒安嘉新存在會計基礎工作薄弱和內控缺失的情形,證監會決定不予同意恒安嘉新首次公開發行股票注冊。

恒安嘉新摘得科創板被否第一單。這不僅是對恒安嘉新一個警醒,對其提供資本服務的保薦機構中信建投、大華會計師事務所、北京市康達律師事務所等中介機構更是警醒。

作為資本市場看門人,這些機構在恒安嘉新上市過程中,應該沒有盡責。

而對于中信建投來說,恒安嘉興注冊被否、視聯動力終止登陸科創板,拿下投行業務第一和斬獲科創板市場份額第一的含金量大打折扣:這可能不僅意味著中信建投在項目質量控制方面存在瑕疵,更意味其核心業務出現隱憂。

目前,有關部門表示,未來3-5年將逐步提升上市公司質量。而對于以信息披露為核心的證券發行注冊制的科創板,把好入口關,將會是其中重要的一環。

投行中信建投核心優勢業務

中信建投的核心優勢業務是什么?毫無疑問是投行業務,這在其近年來的財報中都所表現。

2018年,在投行業務收入方面,中信建投以29.10億元的收入,在所有券商中排名第一;若以凈收入為口徑計算,中信建投則以7.57億元排名第二,2017年為第一。

今年上半年,中信建投繼續保持領先地位,投行業務凈收入16.21億元,排名第三。

而在中信建投內部,投行業務更是其第一大凈收入來源。 

中信建投2019年半年報顯示,公司上半年投資銀行業務手續費凈收入為15.81億元,超過經紀業務手續費凈收入、資產管理業務手續費凈收入,是其手續費及傭金凈收入的第一大來源。

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中信建投表示,公司投資銀行業務繼續行業領先,核心業務指標位居行業前列。2019年上半年,公司股權融資主承銷家數位居行業第1名,主承銷金額位居行業第4名。債券業務繼續保持良好發展勢頭,主承銷家數和主承銷金額均位居行業第2名,其中公司債的主承銷家數和主承銷金額均位居行業第1名。

市場也認可投行業務是中信建投核心業務的說法。申萬宏源指出,中信建投是第11家AH兩地上市券商……投行業務是公司核心優勢,積淀優質機構客戶從而帶動全業務條線發展,IPO儲備領先。

中信建投更是有意憑借在投行業務方面的優勢,帶動其他業務的發展。

中信建投表示,2019年公司旨在以投行業務優勢為起點,穩健發展創新業務,結合中國與世界資本市場走向,立足中國,放眼全球,成為具備綜合優勢的一流大型投資銀行。

投行業務奠定了中信建投在行業的頭部地位!

摘得科創板注冊制下被否第一單 中信建投投行業務敲響警鐘

科創板,中國資本市場最重要的制度創新!

在這個市場,從某個角度看,中信建投再次表現“搶眼”。

從上市保薦的角度看,中信建投成績最“搶眼”,市場份額位居行業第一。截至目前,科創板共有152家申報企業(包括已上市、中止審核、終止審核、被否的企業),其中中信建投擔任了16家企業的主承銷商,市場占有率超過10%,位居第一。

但任何市場競爭比拼都是全方位的。拿到IPO數量,并不意味質量第一。

在保薦企業質量方面,中信建投以另一種“搶眼”表現存在。

目前科創板有8家終止上市企業,中信建投“命中”了一家。排名第二的中金公司(15家),在其保薦的企業中,截至目前沒有終止上市企業。不過,以中信建投拿到市場份額來說,有一家企業終止上市還算合理。

而恒安嘉興成為第一家過會后注冊被否的企業,對中信建投來說“影響”更大。特別是證監會給出的不予注冊理由:恒安嘉新存在會計基礎工作薄弱和內控缺失的情形。

究竟會計基礎工作薄弱和內控缺失到何種程度?

資料顯示,證監會發布的《關于不予同意恒安嘉新(北京)科技股份公司首次公開發行股票注冊的決定》顯示,恒安嘉新在2018年底簽訂了4個總價為1.59億元的合同,這4個合同2018年底均未回款、且未開具發票,但恒安嘉新將上述4個合同收入確認在2018年。

2019年,恒安嘉新以謹慎性為由,將上述4個合同收入確認時點進行調整,相應下調2018凈利潤7827.17萬元,調減金額占扣非前歸母凈利潤的89.63%,扣非后歸母凈利潤由調整前的8732.99萬元變為調整后的905.82萬元。

凈利潤從8733萬元降到906萬元,這樣的“招股書”還有對于投資還有參考價值嗎?

在另一個事項中,恒安嘉新、中信建投、大華會計師事務所、北京市康達律師事務所等表現也狠隨意。

2016年,恒安嘉新實際控制人金紅將567.20萬股股權分別以象征性1元的價格轉讓給了劉長永等16名員工。但在科創板申報材料、首輪問詢回復、二輪問詢回復中恒安嘉新都認定上述股權轉讓系解除股權代持,因此不涉及股份支付;三輪回復中,恒安嘉新、保薦機構、申報會計師又認為時間久遠,能夠支持股份代持的證據不夠充分,基于謹慎性考慮,會計處理上調整為在授予日一次性確認股份支付5970.52萬元。

會計基礎工作薄弱和內控缺失到如此地步,證監會否掉恒安嘉新的注冊,是維護注冊制權威性重要舉措。

雖然到目前為止,證監會并沒有對中信建投、大華會計師事務所、康達律師事務所等開除罰單。但在資本市場以科創板為抓手的改革即將出爐之際,恒安嘉新事件對他們敲響警鐘。

8月25日,證監會有關負責人召開會議,對資本市場改革總體方案進行研討細化。

據媒體報道,改革方案中包含的幾個重要內容:制定并實施提高上市公司質量行動計劃,用3到5年的時間使上市公司整體面貌得到改觀;爭取今年內通過證券法修訂,探討建立具有中國特色的證券集體訴訟制度,推動修訂刑法,大幅提高欺詐發行、上市公司虛假披露信息等行為的違法成本,堅決打擊說假話、做假賬的違法違規行為。

實際上,不只是科創板,提高上市公司質量已成為整個市場的共識。比如,深交所就在嚴厲懲處上市公司各類違規行為,中介機構則是其重點關注對象之一。深交所稱,中介機構是資本市場的“看門人”,必須嚴格履行督導核查、發表獨立意見等職責,利用其專業技能確保上市公司經營運作有序合規,協助和督促上市公司提升自身質量。

一旦上述改革方案或制度開始實施,恒安嘉新被否事件發生的同時會問責。

高管漲薪超100%

雖然恒安嘉興注冊被否、視聯動力終止登陸科創板。但這并沒有妨礙公司管理層的加薪。今年上半年,中信建投高管薪酬上漲超過了100%。 

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2019年半年報顯示,中信建投支付給集團關鍵管理人員的薪酬合計9836.45萬元,去年同期為4390.03萬元,漲幅約為124.06%。

不過,中信建投的業績并沒有上漲100%。截止到6月底,中信建投的營收為59.06億元,同比上漲12.21%;歸屬母公司股東的凈利潤23.30億元,同比上漲37.61%。


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